聂伟柱
[ 对北京的城镇储户问卷调查显示，64.5%的居民认为当前物价水平“高，难以接受”，较上季上升4个百分点 ]
在银行家、企业家感受到经济日渐企稳回升之时，居民对物价的满意度却在下降。
昨日，央行营业管理部公布的对北京市银行家、企业家、城镇储户的调查显示，2013年第一季度，北京市银行家、企业家均认为经济热度有所回升，其中，银行家更为乐观。
调查显示，第一季度，银行家宏观经济热度指数为39.3，较上季大幅上升11.3点；企业家宏观经济热度指数为35.2，较上季上升1.4点。
与此同时，对北京的城镇储户问卷调查显示：居民当期物价满意指数为18.6，较上季下降1.7点。其中，64.5%的居民认为当前物价水平“高，难以接受”，较上季上升4个百分点。
这一降一升意味着，在支持经济复苏和控制通胀之间，央行决策的天平或将向控制通胀一侧倾斜。
经济弱势复苏
“2013年第一季度，北京市银行家问卷调查显示：银行家宏观经济热度指数继续回升；银行业整体景气度持续好转，盈利指数止跌回升；贷款需求指数继续向上。”央行营业管理部透露的数据显示，65.3%的银行家认为宏观经济“正常”，较上季上升17.3个百分点；28%的银行家认为宏观经济“偏冷”，较上季下降20个百分点。
与此同时，对北京市企业家的调查也显示：经济热度指数低位回升，企业家信心指数连续回升。“企业家信心指数较上季上升5.2点至63.8，连续两季回升，但较去年同期则下降了1.3点。”
换句话说，企业家认为，宏观经济是一种弱势复苏。事实上，4月1日公布的PMI指数也支持了企业家的这一判断。中国物流与采购联合会公布的3月制造业PMI指数为50.9%，低于市场预期的51.2%。
“今年3月PMI为历史上3月份的最低水平，3月较2月上升0.8个百分点，涨幅也低于过去八年平均上涨3个百分点和近三年2.1个百分点的水平。”中金公司的研究报告中称，总体上，3月PMI数据显示当前经济复苏的势头仍然偏弱，经济进一步回升存在压力。
无独有偶，瑞穗证券亚太首席经济学家沈建光也表示，PMI弱反弹预示经济复苏过程充满曲折。“虽然当前经济在政策的支持下有所反弹，企业经营趋好，但并非全面复苏，复苏基础并不牢固。”
中债资信研究开发部罗霄也称，PMI指数保持上行表明经济仍处于复苏进程之中，但不论是PMI绝对值还是与历史相同月份均值比较，均显示当前的经济复苏力度相对较弱。
而根据央行营业管理部的调查，对于第二季度的宏观经济，北京市银行家、企业家仍然持乐观态度。
具体来看，银行家预期经济将继续回暖，宏观经济热度预期指数为48，其中，77.3%的银行家预期宏观经济“正常”，只有13.3%的银行家预期“偏冷”。企业家方面，认为经济形势“正常”的企业家占比为64.8%，较上季上升5.7个百分点。
布局控通胀
在经济缓慢复苏的同时，通胀的压力却在悄然回升。
央行营管部的调查显示，居民当期物价满意指数有所下降，并且受访居民中认为当前物价水平“高，难以接受”的较上一季度有所提升。
统计局数据显示，2013年2月CPI同比增长3.2%，超出预期，并创下10个月新高。
交行金融研究中心高级宏观分析师唐建伟称，从物价运行周期来看，去年10月份1.7%的CPI同比应该就是本轮物价运行的低点，2013 年 CPI 同比已经开始酝酿新的上升周期。
“从未来一段时间看，通货膨胀的压力依然较大。”中行发布的最新研究报告列举了四点理由。其一，食品尤其是猪肉价格上涨是大概率事件；其二，房价上涨带动居住价格上涨；其三，全球量化宽松政策可能导致输入型通胀压力增大；其四，外贸顺差增大、人民币升值和FDI恢复正增长，都将使我国外汇占款增多，加大通胀压力。
种种迹象显示，央行正面临着这样一个决策环境：增长基础不稳，通胀压力再现。一方面，要照顾到回升势头并不强劲的宏观经济，另一方面，又要紧盯通胀苗头，将CPI指数控制在可接受范围之内。货币政策在保增长和控通胀之间腾挪的空间开始收窄。
事实上，早在3月的两会期间，央行行长周小川曾公开表示，二月份CPI增长高于预期，表明通货膨胀需要高度警惕。央行历来高度重视消费物价指数。“我们打算通过货币政策等措施，稳定物价和通胀预期。”
周小川还称：“政府工作报告提出M2增长13%的目标代表了稳健的货币政策。”从数量上看，M2预期增长目标与前两年相比趋于更紧一点，更强调保持物价稳定。
“央行对通货膨胀的高度关注令货币政策趋向中性，降准和降息的概率下降。”中行发布的研究报告预计，全年将降低存款准备金率1次，法定存贷款利率则不变。
唐建伟预计，央行将更为倚重公开市场操作来调节流动性，以增强灵活应变和相机抉择的能力，利率和准备金率的使用则较为谨慎。“上半年基准利率保持基本稳定的可能性较大。”
