聂伟柱

　　[要加强和改善流动性管理，引导货币信贷和社会融资规模平稳适度增长。优化金融资源配置，有效缓解信贷资金供求结构性矛盾 ]

　　历经十几个月的物价下行周期之后，中国或已经进入了物价上行周期。

　　近日，央行货币政策委员会2013年第一季度例会在北京召开。会议称，当前我国经济金融运行总体保持了稳定增长态势，物价形势基本稳定，但未来走势仍存在一定不确定性。

　　无独有偶，根据央行营业管理部第一季度对北京市城镇储户的调查，居民当期物价满意指数为18.6，较上季下降1.7点。其中，64.5%的居民认为当前物价水平“高，难以接受”，较上季上升4个百分点。

　　对于今后的货币政策，央行上述例会称，继续实施稳健的货币政策，维持货币环境的稳定。此外，例会还称，要密切关注国际国内经济金融最新动向和国际资本流动的变化。

　　2月CPI创10个月新高

　　统计局公布的数据显示，2013年2月，CPI同比增长3.2%，超出预期，并创下10个月新高。

　　交通银行(4.66,-0.07,-1.48%)金融研究中心高级宏观分析师唐建伟称，从物价运行周期来看，去年10月份1.7%的CPI同比应该就是本轮物价运行的低点，2013年CPI同比已经开始酝酿新的上升周期。

　　中国银行(2.90,-0.04,-1.36%)公布的一份研究报告则列举了未来一段时间，通货膨胀的压力依然较大的四点理由。其一，食品尤其是猪肉价格上涨是大概率事件；其二，房价上涨带动居住价格上涨；其三，全球量化宽松政策可能导致输入型通胀压力增大；其四，外贸顺差增大、人民币升值和FDI恢复正增长，都将使我国外汇占款增多，加大通胀压力。

　　事实上，今年“两会”期间，央行行长周小川也曾公开表示，2月份CPI增长高于预期，表明通货膨胀需要高度警惕。央行历来高度重视消费物价指数。“我们打算通过货币政策等措施，稳定物价和通胀预期。”

　　上述例会强调，继续实施稳健的货币政策，保持政策连续性和稳定性，增强前瞻性、针对性和灵活性，处理好稳增长、调结构、控通胀、防风险的关系，维持货币环境的稳定。

　　在具体操作上，要加强和改善流动性管理，引导货币信贷和社会融资规模平稳适度增长。优化金融资源配置，有效缓解信贷资金供求结构性矛盾。

　　交通银行金融研究中心分析师鄂永健预计，2013年全年，新增贷款约在9万亿~9.5万亿元。而出于对中外利差过大加剧资本流入的担心等因素，基准利率保持稳定的可能性较大。

　　关注国际资本流动变化

　　“全球经济有所好转，但形势依然错综复杂。”上述例会称，要密切关注国际国内经济金融最新动向和国际资本流动的变化。

　　就在上周，人民币汇率还连续多天创出新高。招商银行(12.42,-0.37,-2.89%)金融市场部高级分析师刘东亮[微博]认为，近期中国的出口、PMI(采购经理人指数)等数据相对不错，在一定程度上缓解了之前市场对中国经济动力不足的担忧，这可能是人民币近期走强的逻辑。

　　而对于人民币走强的影响，刘东亮认为，短期肯定会吸引国际资本进入中国，加大国内对流动性调控的难度；中长期看，一是会给出口部门带来压力，二是在现行汇率形成机制下，如果美元进入升值周期，会造成人民币追随美元被高估，引发资本外流和投机。

　　而据媒体报道，对于国际热钱流入国内的趋势，中国社科院学部委员余永定就称，中国可能面临外资大规模流入的情况。他认为，现在资金主要流入巴西、印度尼西亚，准备要进入中国。

　　上述例会称，要进一步推进利率市场化和人民币汇率形成机制改革，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。

　　其实3月末召开的国务院常务会议也指出，金融改革要在推动利率和汇率市场化、发展多层次资本市场方面推出新的举措。

　　农行首席经济学家向松祚[微博]指出了下一步利率市场化改革需要主攻的四件事：一是建立存款保险制度；二是建立和完善征信体系；三是建立和完善信用评级体系；四是全力发展多层次债券市场，以形成一条真正的收益率曲线。