自2012年10月份以来，人民币对美元汇率一路走高，其间几乎所有机构都认定人民币将进一步升值；但时移势易，近日包括德意志银行、巴克莱银行在内的一些机构开始预期人民币升值趋势逆转的可能性。

巴克莱甚至在6月中旬的报告中建议客户购买美元对人民币一月期的看涨期权，预计离岸市场美元对人民币将升至6.223，而截至6月18日记者发稿时，离岸市场美元对人民币汇率为6.133。

人民币升值趋势逆转？

德意志银行分析师6月11日发布报告认为，人民币套利将可能因美国国债收益率上升而结束；巴克莱银行则在6月13日的报告中指出，中国决策者会扩大人民币交易区间，抑制单向押注人民币上涨的投机行为，并进而建议投资者购买远期美元对人民币看涨期权押注人民币逆转。

上述两家银行对人民币升值预期出现质疑主要基于两个因素，一个是中国经济放缓以及金融系统风险累积可能难以支撑人民币持续升值；二是国内资本流入减少对人民币需求减弱。

不过相比上述两家银行而言，多数机构仍然看涨人民币，认为进入6月以来曾出现的偶尔下跌现象不可持续。

“在美元指数明显转强之前，我们不认为人民币的下跌具备可持续性，短期内人民币稳中偏强格局不变。”广发银行金融市场部外汇交易主管黄毅对《第一财经日报》表示。另外，一美资银行零售银行研究与投资分析部主管也表示，该机构仍旧微幅看涨人民币。

波幅放宽并非贬值时机

今年年初，央行副行长易纲公开表示人民币日内波幅继续扩大的条件已经具备。有机构认为易纲所言这个扩大波幅的时机为今年6、7月份，而这将是人民币逆转单边升值通道的契机，巴克莱银行就是其中之一。

黄毅也表示：“我们原本认为6月份人民币可能会出现一定程度的走弱，但现在看来并没有发生。”

黄毅同时指出，在东南亚货币出现大幅贬值的情况下，人民币当前的水平有些偏强，但调整的时期目前还无法判断。

黄毅认为，如果市场上广为流传的降准呼声变为现实的话，短期将有利于掉期价格下行，缓解因资金紧张造成的人民币远期贬值较大的局面。降准不会对汇率造成直接影响，但从一些新兴国家最近的政策效果来看不管是采取紧缩还是宽松政策，其汇率都出现了下跌，这一动向值得注意。

对于类似于巴克莱将波幅调整的时期看做人民币逆转时期的看法，国家外汇管理局国际收支司司长管涛认为，波幅扩大在人民币币值上反映出来可升可降，并非就一定是人民币贬值的契机。

黄毅也对本报记者表示，波幅扩大是否带来人民币币值的逆转需要看当时的国际金融环境，如果届时国际金融环境非常动荡，一方面监管当局可能会推迟波幅扩大的时机；另一方面，央行可能也会采取宏观调控政策确保汇率稳定。