继25日取消年内最后一期三年央票续作后，央行又于26日以利率招标方式开展了320亿元七天期逆回购操作，中标利率持平于4.10%。

　　但央行弃做央票续期及持续逆回购注资，到底是临近年底有意松绑资金面，还是紧平衡思路从未有所改变，市场略显分歧。

　　从紧，还是宽松？

　　据新华社报道，可以看到，尽管央行25日并未对到期的10亿元3年期央票进行续做，但鉴于26日有逆回购到期350亿元，则央行本周已提前实现资金净回笼20亿元。换句话说，当前，市场普遍预期央行放松货币的可能性不大。

　　事实上，市场似乎也不相信央行会放松，显见的是，虽然现阶段央行屡屡通过逆回购操作等手段来平滑市场资金面，但是从日间的流动性走势分析，市场对资金面的预期并不稳定，特别是对跨年、跨春节资金需求较强。

　　不仅如此，新华社还援引部分业内人士的判断称，周初到期的10亿元三年央行票据没有公告续发，是因为本期票据为定向发行，规模小，即使续发也只是对一家机构，并没有公告的必要，也不代表偏紧货币政策的结束。

　　不过财新网采访的专家似乎态度要乐观些。东莞银行金融市场部分析师陈龙告诉财新记者，昨日央行逆回购已在预期之中，周四央行还会继续逆回购操作，预计央行会维持全周的净投放以使市场渡过月末难关。

　　年底前恐怕都会缺钱

　　虽然央行思路难以捉摸，但可以看到的是，银行间资金紧张态势正在持续。据新华社报道，甚至一些大行在内的金融机构融入需求也持续高涨。

　　中债提供的数据显示，截至11月25日收盘，银行间隔夜、7天和14天期回购利率仍处于3.899%、4.832%、6.221%的相对高位。

　　“尽管线上隔夜、7天回购利率继续受大行指导维持在3.9%及4.8%的原位，但已掩盖不住资金紧张实质。”一位商行交易员在接受记者采访时指出，“这也显露出央行一方面既想维稳资金利率不过分冲高，另一方面又不愿意放松流动性的双重心态。”

　　“我们认为，资金面依然是月底和年底市场的核心焦点。”多位受访的券商研究员表示，年底虽然有财政存款的季节性投放，表面上会增加流动性，但考虑到今年的财政资金波动实际上具有净回笼基础货币的紧缩作用，央行还是可以通过SLF到期不续等方式来回笼年底财政投放的流动性。由此，预计今年年底的资金利率中枢很难出现下降。

　　“我们认为，春节前资金面继续趋紧的可能性较大。资金面将继续维持相对偏紧的格局。”新华社援引顺德农商银行固定收益研究员宋球红的话说。