伴随银行理财产品规模的连年激增，银行理财立法缺失问题日益凸显。尤其在《信托法》及《证券投资基金法》面前，远超公募基金及信托资金规模和影响力的银行理财显得很被动。其中，银行如何让几乎所有的理财产品收益率与预期收益率完全一致，始终让人生疑。

证券时报记者调查获知，目前包括投资者、银行业内人士在内的各方市场参与者均对银行理财产品立法满含期待。

规模激增风险积聚

银行理财依然没有摆脱自起步便有的阴影。

针对商业银行个人理财业务，2005年银监会发布第一部“基本大法”：《商业银行个人理财业务管理暂行办法》(下称“《管理办法》”)。数年后，股市迎来大牛市，手握“牌照”的银行理财仍在蹒跚学步阶段。对于基金，它们第一次萌生妒意。俟其入市不久之后却遭监管部门喝令——2009年银监会发布通知，明确禁止银行理财资金投资二级市场股票。

2008年下半年央行开始收紧流动性，同时监管部门对信贷规模及单一客户集中度等的控制“红线”日益收紧，银行表内业务开始遭遇天花板。银行被迫将重心转移至理财产品，希冀在表外谋求转型。由于初期风险控制不当，一些激进银行大肆操作资产池导致投资者巨亏的新闻屡现报端。此时，基金又成为了银行理财嫉妒的对象——不论盈亏都拿管理费，也不存在投资者闹事。

但经过近两三年的发展，目前银行理财的资产规模已超越公募基金。证券市场长期低迷造成财富挤出效应，反倒为银行理财的发展添柴加薪；与基金大幅亏损相比，银行理财为居民带来不菲的正收益。可此时银行却再度忧虑顿生。

多家银行受访人士均表示，立法缺失使得银行理财“师出无名”，未知风险始终困扰着市场，当前的极盛一时并不能预示未来将一路顺畅。

全国人大财经委副主任委员吴晓灵9月23日在上海某论坛上表示，如果不对一个金融产品的法律关系给予明确界定，就不会有风险承担的明确问责，这对银行非常不利。

银行同样期待立法

《管理办法》发布以来，银行理财市场历经摸索、冒进、摔跤、爆发等几个主要阶段。一位不愿具名的银行理财部门负责人将其描述为，以前是个“坏孩子”，现在是个“调皮孩子”，但希望未来能成长为一个“好孩子”。

围绕着银行理财是否应该立法、如何立法等问题，银行机构人士及法律专家认为，监管部门的行政条例、指导办法等大致等同于目前阶段的“银行理财法”；而投资者购买产品之前会与银行签订协议，这相当于具法律效应的合同契约。但不管如何，对银行理财进行专门立法，仍有很大必要。

对于这一现状，上海大华律师事务所徐强生律师坦言，目前银行理财缺乏立法，或许为了保障银行经营和保护银行利益。毕竟现今的银行理财远未达到成熟阶段，仍需要一定程度的呵护。

某国有银行总行货币市场部门负责人并不认同上述观点。她指出，“目前只是立法暂时滞后于业务发展。不立法对所有的市场参与者都无益。为银行理财立法，我们一直在不同场合呼吁。”

徐强生则表示，如果出现诸如金融危机等系统性风险，大面积违约势必出现，银行恐怕难以承受。因此要通过立法规范银行行为，对理财产品的设定、产品风险的披露、银行内控、违约责任承担等进行规范，以保障市场秩序稳定和私人财产的安全。

银行理财不能说的秘密

一方面背负着不可名状的道德枷锁，一方面又对收益分配问题三缄其口，银行理财背后究竟隐藏着什么秘密？

知情人士透露，2010年开始就有人不断在组织诉讼，要求银行公开理财收益明细，并将全部收益分配给投资者，但实际上法院对此类案件并不受理。有分析猜测称，法律关系无法厘清或许正是诉讼不被受理的主因之一。

“以保本浮动收益银行理财产品为例，其保本部分属于债权法律关系，高收益部分则分属于复杂的期权或信托法律关系等，不可一概而论。”大成律师事务所上海分所合伙人黄开军律师告诉记者。

记者多方面了解到，正因为缺乏立法指引，部分投资者仍在筹划相关法律诉讼，以期借此推动银行理财投资去向、收益的透明化。

Wind研究报告显示，2012年上半年已公布相关数据的4891款银行理财产品中，有24款到期实际收益率超过预期收益率，9款低于预期收益率，其余99.33%皆与之完全吻合。分毫不差意味着什么？业内人士分析认为，“只有一种解释，要么是银行以管理费名义私下将其余不等比例的收益收归自己囊中，要么银行是为维护商誉不承认产品亏损而主动补贴投资人。”

华南一家股份行资金部负责人亦坦言，债券不能违约，股票不能退市，银行理财当然也不能亏损，即便亏损也不敢说。这一切的目的都在于存款，商誉好，存款才有着落。

该负责人还称，“立法迟迟不启动恰恰表明难度很大，但我们相信，立法终将会被提上日程，银行理财未来也一定会成为与基金一样的正常产品。”

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银行理财产品

成为利率市场化先行者

业内普遍认为，今年央行的两次降息是我国利率市场化的纪元。其原因在于，央行借助对商业银行存款利率上限和贷款利率下限浮动区间的首次明确，为存款性金融机构自主确定利率开启了政策先河。

一位银行人士坦言，银行理财产品到期与预期收益率之所以能够完全吻合，绝不是因为投资行为本身，其实质在于商业银行通过理财产品这一形式，将法定的存贷款利率加以“市场化”。他认为，银行理财产品收益率就是未来利率市场化的雏形。相关立法一旦落地，今后各家银行就可以公布各自不同的储蓄利率，这将是必然的趋势。

受访人士判断，未来银行理财产品收益率，或者说银行的储蓄利率，国有大行以及规模较大的全国股份制银行，可能身处第一梯队，这部分银行利率会较低；网点少、揽储压力较大的城商行等，可能会成为利率最高的那个群体，也就是第三梯队；其余的中型银行则位居其间，利率最具浮动性，灵活性也最高。

利率市场化大门已然开启，未来的银行理财产品可能会独立于银行去运作。

证券时报记者向两家国有银行、两家股份制银行以及一家城商行人士分别了解后得知，不仅国有大行已在谋划成立独立的资产管理部或管理公司，一些活跃程度较高的股份行也在策划该项事宜，以期在未来利率市场化的过程中运用专业团队力量抢占理财市场先机。

利率市场化对于银行理财可谓是利弊参半。某券商银行业分析师指出，降息背景下的利率市场化开端，将会拖累理财收益率水平，进而降低其吸引力。同时，央行累次降息对经济的刺激拉动可能带动证券市场其他类别投资品种价值上升，并分流银行理财资金。

对此，一位股份行人士指出，当上述宏观变化来临时，管理水平较好的银行有能力承担第1年理财资金规模缩水一半的冲击。第2年再减少一半时，稍微会有些压力，但挺过去并不是难事。